港股生物科技公司金斯瑞生物科技旗下分拆的细胞治疗子公司传奇生物6月5日赴美上市，首日股价大涨60%，市值逼近48亿美元。这不仅是今年以来中国规模最大的一起赴美IPO，也是纳斯达克今年以来规模最大的一起生物医药股IPO。
生物科技领域已经成为全球资本市场最看好的行业之一，这种趋势在今年新冠疫情的影响下更为明显。目前，包括纳斯达克、港交所和上海科创板等市场都在争相吸引生物科技公司上市。在美国资本市场环境出现变局时，上海科创板为中国企业提供了另一种通道。
传奇生物大涨背后
6月8日，金斯瑞生物科技发布公告称，6月5日分拆传奇生物并于纳斯达克全球市场上市，发售项下的最终发售价为每股美国存托股份23美元，按此计算，传奇生物自发售及同时私人配售收取的所得款项总额约为5亿美元。
当天，金斯瑞在港股开盘大涨超过4%，随后股价大幅震荡，收盘股价大跌超过7%。今年3月金斯瑞宣布分拆传奇生物的消息后，股价曾在两周内连续暴跌，不过目前股价已经从3月23日10.70元的低位上涨至6月5日19.20元的高位，涨幅超过80%，接近过去一年的最高股价。
传奇生物成立于2014年11月，是一家进入临床阶段的生物制药公司，致力于发现和开发血液/肿瘤、感染性疾病和自身免疫疾病的新型细胞治疗。传奇生物上市后将仍然是金斯瑞控股的子公司，金斯瑞持有该公司超过65%的股份，合并传奇财务报表。
凭藉CAR-T细胞疗法的创新和优秀的临床数据，传奇生物曾于2014年底与制药巨头杨森签署一项全球合作授权协议，创下了当时中国药企对外专利授权首付款最大金额记录及合作最优条件。
传奇生物的成功让金斯瑞的股价从2017年开始疯狂上涨攀升，2018年1月26日，金斯瑞股价曾创下30.80元的历史高点，暴涨超过2000%。
但创新是以巨大的投资为代价的。尽管此前获得了杨森4.35亿美元的输血，但去年12月金斯瑞发布了2019年盈利预警。公告显示，截至2019年12月31日金斯瑞预计亏损1.14亿美元至1.44亿美元。
造成金斯瑞亏损的主要因素是传奇生物的临床试验及新的细胞治疗管线所产生的研发费用大幅提高。市场分析推测，这是促成金斯瑞在美股市场震荡之际，仍然逆势推动传奇生物分拆上市计划的主要原因。在美融资将能大幅缓解公司的资金压力。
针对拆分传奇生物的原因，金斯瑞集团方面向第一财经记者回应称：“董事会从2019年就已经开始深入研究传奇上市计划，对各种可能方案都做了细致评估，考虑到股东利益最大化和传奇的长期发展，决定在美股上市。同时，传奇生物是一家主要经营活动在美国的公司。”
业内人士认为，传奇生物之所以在美国IPO首日创下如此高的股价，因为它聚焦的是全球市场，投资人并不关心企业来自亚洲、美国或者欧洲。
医药领域投资人Loncar Investments创始人CEO 布拉德·朗卡尔（Brad Loncar）告诉第一财经记者，传奇生物作为今年以来最大的一起美股IPO，在吸引资金方面不会有困难。“最近传奇生物发布了一项BCMA CAR-T的临床数据，结果非常好，所以投资人最看重的还是企业提供的价值。”朗卡尔说道。
总部位于上海的中国生物科技公司云顶新耀（Everest Medicines）一位高管对第一财经记者表示：“很多美国投资人对中国企业的发展非常乐观，他们看重公司的发展潜力。”该公司上周宣布了新一轮3.1亿美元融资，有7家顶尖的欧美投资机构参与。
在传奇生物赴美上市前，今年年初还有包括天境生物和安派科生物在内的中国生物科技公司在纳斯达克上市，天境生物的模式与传奇生物较为类似，也是一家临床阶段的生物制药公司。自今年1月17日上市以来的近5个月，天境生物在纳斯达克的股价已经实现翻番。
近期，包括燃石医学和泛生子基因两家中国肿瘤基因检测行业头部公司也将冲击纳斯达克。
对此，摩根大通全球投行中国主管黄国滨对第一财经记者表示：“生物科技领域是无疑是今年IPO的热门行业。”摩根大通也是传奇生物的承销商之一。黄国滨认为，创新药与先进医疗器械将是资本关注重点领域。
随着上海科创板的推出和完善，目前也吸引了大量规模较小的生物科技公司申请注册。第一财经记者统计上交所科创板审核网站信息发现，在近期提交注册的企业中，有近三分之一的企业为医药制造业领域。
不过投资人表示，科创板目前刚刚起步，“科创板目前为止还没有实质性的国际投资者参与其中。”朗卡尔对第一财经记者表示，“美国市场和香港市场更加成熟，资金流动性也更好。”
然而，对于中国赴美上市公司而言，近期他们将面临比以往更大的挑战，一方面美国证监会收紧了对中国赴美上市企业的审核标准，上市审查将更加严厉；另一方面政府要求美国投资人对投资中国企业更加谨慎。在这一背景下，如何真正地让国际资本市场接纳中国公司、合理评估中国公司的价值，成为企业在上市前首要回答的问题。
一位正在考虑上市地的国内生物医药企业创始人告诉第一财经记者，在美国上市的好处是显而易见的，中国企业能够接触到更多的国际资源，也能更好地被国际投资人认识，并建立全球化的合作关系，提升企业的科技研发实力。
他同时表示，鉴于目前美国资本市场的环境，如果是像传奇生物那样在开曼注册、由美元基金投资、采用海外架构的中国公司，现在一般会选择在香港上市。而对于纯人民币基金投资的中国公司，那么在科创板上市会更有优势。此外，公司也会根据自己的业务情况有不同的考量，比如传奇生物的主要市场是在美国，因此选择在美国上市也可以理解。
2019年A股上市的大部分医疗企业都选择科创板上市，充分显示了科创板对医疗企业的吸引力。有统计数据显示，去年在科创板上市的这些医疗企业上市时的平均募资规模约9亿元人民币，平均市值约58.4亿元人民币，平均发行市盈率78.6倍；截至2019年底，这些企业的平均总市值约107.7亿元人民币，较发行价平均上涨89.6%。
尽管部分企业在受到市场热捧后估值逐步回归理性，总体来看，医疗企业在科创板的表现可圈可点。”黄国滨今年早些时候接受采访时表示。
